A | 点击此处下载《天下3》，奔赴一场港风绝色与国风大荒的跨时空重逢。
B | 如果有一天，息影多年的王祖贤，以 AI 面容出演古装短剧，你会点开观看吗？多数人都会心存顾虑。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 行业承压，安踏破局。 8月26日，安踏体育用品有限公司（下称“安踏集团”）在全国上半年社零总额增长1.3%的 逆风局中，交出了一份高质量年中答卷：2026年上半年，公司业绩强势双增！营收同比增长12.9%至435.1亿元，体量相当于7.1个361度、2.9个李宁，连续五年稳居行业第一；归母净利润同比增长34.9%至94.87亿元，毛利率、净利率稳中有升，盈利质量持续优化。午间发布2026年中期业绩后，安踏体育股价午后直线拉升，最终收盘股价涨大9.53%。当下各类AI影像创作，大多是流水线拼接而成，神态空洞、质感粗糙，肆意拆解经典荧幕形象，只会消耗老一辈演员沉淀多年的口碑。
C | 在这场大浪淘沙的行业洗牌中，安踏集团不仅牢牢守住了“中国第一”的王座，更用财务数据证明：真正的护城河，是在潮水退去时依然能稳健增长的韧性。从品牌心智的绝对占位，到产品科技的纵深突破，再到渠道效率的系统重构——安踏用三十五年时间，将品牌力、产品力、渠道力编织成一道宽阔而深厚的经济护城河，在2026年行业寒冬中展现出穿越周期的韧性。经典的留存，不该是敷衍的快餐式翻新。 安踏集团上半年营收近3个李宁！主品牌稳健增长 多品牌上半年营收持续高增，规模超2024全年 2026年上半年，体育用品行业整体承压，全国社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，体育、娱乐用品类商品零售额更是同比下降2.4%。
几年前，《天下3》打造的联动短片《倩影》，给出了截然不同的答案，也成为游戏圈最为温柔的一次时光联动。行业景气度低迷之下，多家上市公司经营业绩明显承压，业绩增速放缓甚至下降成主旋律。想要亲身感受这份专属大荒的岁月情怀，点击此处前往下载《天下3》。这次联动最动人的内核，是串联起了两段一代人的青春记忆。耐克大中华区2026财年营收58.47亿美元，同比下滑11%，已连续八个季度负增长；特步国际主品牌第二季度零售销售同比录得中单位数下跌；李宁营收152.4亿元，增速较往年显著放缓，终端需求疲软尽显等。
D | 王祖贤是港风古装美学的标杆，《倩女幽魂》《青蛇》塑造的清冷、温婉又坚韧的古典形象，深深烙印在大众心中。巅峰过后，她淡出荧幕，归于平淡生活，惊艳岁月的容貌与演技，就此封存于老影像中。
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与之呼应的，是千禧年风靡全网的《天下》系列。作为国产初代3D国风网游，在行业玩法、画质普遍粗糙的阶段，它凭借自研国风场景、完整山海神话剧情、自由的社交体系脱颖而出。 行业寒冬之下，安踏集团却逆势实现高质量增长。2026年上半年，安踏集团上半年营收达到435.1亿元，同比增长12.9%，营收规模相当于7.1个361度，2.9个李宁，连续五年稳居中国市场行业首位。 具体来看，2026年上半年安踏、斐乐两大基石品牌，在超大体量下保持稳健增长，展现穿越周期的抗风险能力。早年的大荒人声鼎沸，组队开荒、势力团战、结伴漫游山海，是无数玩家的青春江湖缩影，也是当年国产国风网游的代表性作品。
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时光流转，两段炙热的时代符号慢慢沉淀。荧幕佳人淡出大众视野，不少老玩家也因生活忙碌渐渐退游，热闹的大荒服务器慢慢沉静，只留下专属的怀旧印记。随着AI拟人化相关新规正式落地，行业无序的AI影像创作迎来规范。新规生效次日，《天下3》十八周年短片《倩影》上线，让两段尘封的青春再度相遇。相比于2025年同期，安踏品牌取得了4.8%的营收增长，营收规模达177.7亿元，连续15年保持中国品牌第一位；斐乐品牌也取得了6.1%的增长，营收规模达150.5亿元，在今年“618”期间，FILA表现同样亮眼，持续在主流电商平台各品类排行榜排名第一。
不同于网络随处可见的无授权AI合成乱象，这次联动全程遵循正规授权流程，王祖贤团队开放其青年巅峰时期的肖像素材。
G | 此次合作跳出传统游戏明星联动的固有模式，无需真人出镜宣传，仅以巅峰时期的影像素材为纽带完成联动。王祖贤也曾将这次合作比作老友问候，褪去商业营销的浮躁，只剩纯粹的情怀共鸣。而这场联动的顺利落地，也源于二者气质的高度契合。
《天下3》依托《山海经》构筑的东方山海意境、仙妖红尘故事，与王祖贤古典清冷的荧幕风骨完美适配。 值得关注的是 ，安踏主品牌和斐乐品牌的营收增长是在门店数量基本维持不变的情况下，通过提升经营效率实现的。这充分体现出大体量品牌在激烈竞争中所具备的穿越周期的抗风险能力与精细化运营功底。
H | 《倩影》整部短片氛围感十足，用舒缓的镜头完成一场跨时空叙事。 在零售端，安踏品牌不断优化渠道布局，在一二线城市核心商圈探索零售空间创新并取得不错的流水，不断提升坪效；FILA持续聚焦零售升级，推动门店形象焕新与主题概念店落地，通过精细化运营提升店效。 两大基石品牌稳健增长的同时，包括包含迪桑特、可隆、Maia Active、狼爪等在内的“其他品牌”在2026年上半年营收达到106.9亿，已经超过了2024年的全年营收，在两年时间内实现了营收翻倍。 其中，定位高端专业运动（滑雪、高尔夫、铁人三项）的迪桑特，2025年流水首次突破百亿元，成为安踏集团继主品牌、FILA后第三个百亿级品牌。值得关注的是，迪桑特跑鞋D-Fluid系列成为上半年的爆款产品，在线上全平台的千元以上跑鞋排名升至第一位，在该细分类别中市场销售占比达到14%，领先第二名3个百分点。 可隆品牌聚焦核心功能、精准场景，构建高辨识度、差异化产品矩阵，其硬壳、软壳等优势品类保持50%以上的高增长。玛伊娅专注高质感专业瑜伽路线，作为集团孵化品牌正积极丰富产品矩阵、完善社群运营体系、提升线下渠道购物体验，并打造高效零售模型。 狼爪确立“全场景专业徒步”定位，与集团现有的品牌形成具差异性的互补布局。白狐临水化形、白衣抚琴伫立，复刻聂小倩的绝代风华；断桥烟雨低语，还原白素贞的温婉柔情。雷峰塔下的深情独白道尽古典执念，浪潮褪去后，画面无缝转入辽阔的大荒山海，跳出传统影视叙事框架。上半年，其专利科技承载的“三合一”经典款在中国市场维持高销量。
I | 
AI塑造的全新形象，化作大荒过客凝望这片更迭十八年的江湖，经典影视情怀与游戏江湖记忆在此交融。 增收又增利！毛利率净利率齐升、盈利质量持续优化，库存周转效率提升彰显管理魅力 在营收逆势增长的同时，安踏集团的盈利质量与运营效率同样实现了稳步提升，进一步夯实了其穿越周期的基本面。片尾“红尘走过，我还是我”的独白，既是艺人历经岁月的淡然心境，也是《天下3》多年的坚守底色。历经数次版本迭代，游戏始终保留纯正国风内核，静静等候老玩家归来。
J | 毛利率、净利率稳中有升，盈利质量持续优化。2026年上半年，整体毛利率提升0.5个百分点至63.9%（二零二五年上半年：63.4%）；经营效率持续提升，整体经营利润率提升0.7个百分点至27.0%（二零二五年上半年：26.3%）。期内，集团自由现金流入达116.3亿人民币，相比2025年同期大涨54.2%，集团净现金超过391亿人民币，展示了非常健康的财务状况。 库存周转效率提升，运营效率行业领先。
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时至今日，大荒依旧保有鲜活的游戏生态。十八年持续更新的趣味玩法、多元赛季赛事，兼顾休闲探索与热血团战，千人同场竞技的场景复刻着早年大荒的热闹氛围。
L | 截至2026年二季度末，集团平均存货周转日期下降6天至130天，在复杂多变的经营环境下维持健康的库存水平。同时公司在门店数量基本不变的背景下，安踏集团通过精细化运营实现了高质量增长，再次彰显管理魅力。
本次联动内容也永久留存游戏内，专属AI形象成为大荒独特景致，全员可获取的倩影幽魂古风外观，让所有玩家都能沉浸式感受这份跨时空的经典联动。
M | 安踏集团形成了“强规划、强管理、强授权、强赋能”的“四强”管理模式，构建起品牌自主经营与集团中后台协同支持相结合的赋能体系。在“品牌创造消费者价值，集团支持每个品牌创造价值”的清晰分工下，各品牌保持独立定位与差异化创新，集团则通过中后台部门以及持续沉淀数百个精细化管理模型，统一为不同定位、不同发展阶段的品牌提供个性化支持，实现品牌专业化经营与集团规模化协同的有机统一。AI技术可以复刻容貌，却难以复刻情怀与分寸。在快餐式AI创作泛滥的当下，《天下3》用克制、正规、温柔的方式，留住了时代经典，也守护了一代人的青春回忆。 在行业整体承压、多数品牌增速放缓甚至下滑的2026年上半年，安踏集团不仅实现了逆势增长，更在超800亿元年营收基数上展现出强大的盈利质量与运营效率——毛利率稳中有进、库存与折扣双健康、经营杠杆持续释放。
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旧岁风骨未褪，大荒热血依旧。这些穿越周期的成绩并非偶然，而是安踏多年来在多个维度持续深耕、系统化构建的结果。不用将就流水线的敷衍翻新，不用妥协同质化的游戏内容。现在就下载《天下3》，重返熟悉的山海江湖，打卡专属古韵景致，重拾年少纯粹的江湖热忱。那么，究竟是什么支撑着安踏在行业寒冬中依然保持高质量增长，并连续五年稳居中国市场行业首位？答案在于安踏集团构筑的一道由品牌、产品、渠道交织而成的深厚护城河。 “品牌力、产品力、渠道力”共筑宽阔护城河，长期投资价值凸显 在《巴菲特的护城河》一书中曾提到，“如果一个企业仅仅凭借其品牌就能以更高的价格出售同类产品，那么，这个品牌就非常有可能形成一个强大无比的护城河”。
o | 若按此标准审视中国运动服饰行业，安踏集团无疑是护城河最为宽阔的选手之一——当中国消费者提及运动品牌时，安踏早已成为绕不开的名字。2025年，安踏集团在中国市场份额攀升至21.8%——意味着中国消费者每购买5件运动装备，至少有一件来自安踏。如今，品牌力、产品力、渠道力三力齐发，共同构筑成安踏宽阔的护城河。 品牌是安踏集团最重要的资产。安踏集团的品牌护城河并非单一品牌的成功，而是多品牌矩阵在不同细分赛道的协同发力。 集团持续深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略，各品牌定位清晰、增长路径明确。安踏主品牌、FILA品牌在复杂市场环境中展现出强劲的经营韧性，迪桑特、可隆等其他品牌则是展现出极强的增长爆发力。 其中，安踏主品牌在年营收超300亿元的高基数上保持稳健增长，连续15年保持中国品牌第一位。FILA品牌则在高端运动时尚领域持续引领行业发展。
p | 今年“618”期间，FILA表现亮眼、持续在主流电商平台各品类排行榜排名第一。
q | 以迪桑特和可隆为代表的其他品牌增势迅猛，两大品牌精准卡位专业运动与高端户外细分市场，充分受益于户外生活方式兴起带来的结构性机遇。 极强的品牌效应，离不开产品研发与科技创新上的持续突破。
r | 安踏集团始终以科技驱动产品创新，2026年上半年，集团继续在研发投入上大幅度领先行业，总计投入约11.1亿人民币，研发占比2.5%。过去十年，安踏集团累计创新相关投入（含研发）达200亿元，未来五年预计将再投入200亿元用于自主创新研发。截至2025年，安踏集团累计专利申请超7500件，规模与质量稳居国内行业首位。 爆品频出是对安踏集团产品力的极强验证：安踏创新实验室联合牛津大学等跨国教授团队于2026年推出全新ANTA FOLD 折纸科技，通过物理学可动科技实现高缓震与快速回弹，为跑鞋品类开辟新赛道。安踏C家族、马赫系列等四大跑鞋家族上半年总销量突破560万双，以自创“安踏膜”科技平台创意的风暴甲等服装爆款销量突破200万件。蕨草鞋、蘑菇鞋在内的FILA老爹鞋售出超过500万双，行业声量保持第一等。 安踏集团的渠道优势首先体现为DTC直营模式与多品牌差异化策略的深度结合。在DTC模式下，集团通过直营门店直接掌控消费数据，快速捕捉需求变化，保持终端品牌形象与体验的一致性。 2026年上半年，安踏集团各品牌针对细分市场实施差异化渠道布局：安踏品牌探索零售空间创新及渠道优化，成都竞技场店进驻核心商圈，“安踏市集”在上海、沈阳落地，融合运动体验与社群互动；FILA聚焦零售升级与主题概念店落地，通过精细化营运提升店效与消费体验；迪桑特坚持高店效方针，严格把控拓店节奏，深耕一线及新一线高端商圈，推行同城差异化多店型；可隆品牌坚持稳健克制、高质精耕的渠道策略，持续扩大全国高端户外市场覆盖，其全新品牌体验旗舰店“自然典集”也正式落地北京华贸中心。 在全球化渠道拓展与数字化赋能方面，集团依托垂直整合业务模式，将渠道能力延伸至海外市场：截止2026年6月30日，安踏集团在中国以外区域约有500家单品牌店，其中安踏品牌250家、FILA品牌16家、迪桑特4家，其余为狼爪品牌以及作为亚玛芬经销商经营的始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜门店。2026年上半年安踏品牌海外流水大幅增长150%。 产品力、品牌力、渠道力“三驾马车”并驾齐驱，共同构筑起安踏集团难以逾越的竞争壁垒。在产品端，年均超20亿元的研发投入与7500余项专利，夯实了产品硬实力；品牌端，通过多品牌矩阵的差异化价值，精准服务不同运动圈层的细分化消费需求，形成了定位清晰、协同互补的品牌生态；渠道端，则以DTC直营模式为核心，叠加极致化的效率管理与全球化布局，重塑了零售价值链。三重护城河环环相扣、层层递进，最终为安踏在中国运动鞋服行业夯实了难以撼动的绝对领先优势。责任编辑：公司观察。
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Published on:02:22:07
